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金吾財(cái)訊|國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)指，泡泡瑪特(09992.HK)26Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)75%-80%，其中中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)100%-105%，線上渠道(YOY+150%-155%)為核心驅(qū)動(dòng)；海外市場(chǎng)增速階段性回落，亞太/美洲/歐洲及其他地區(qū)營(yíng)收同比增速分別為25%-30%/55%-60%/60%-65%，但正逐步過(guò)渡至穩(wěn)態(tài)運(yùn)營(yíng)。重點(diǎn)IP方面，星星人現(xiàn)象級(jí)火爆（2025年收入20.56億元，同比+1602%），小野等IP在海外影響力提升。業(yè)務(wù)布局上，拓展小家電（LABUBU冷藏箱已售罄）、甜品快閃店（覆蓋21城）及LABUBU電影等新業(yè)態(tài)，有望形成收入補(bǔ)充?；?6Q1運(yùn)營(yíng)情況，略微下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)26-28年?duì)I收426/489/550億元，歸母凈利潤(rùn)143/168/195億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 12/11/9x?？春肔ABUBU、星星人等IP長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)潛力及新業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)基本面改善，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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